养育过程中，家长面对孩子总是充满不耐烦，喜欢用反问的语气和孩子沟通：“这么简单的题你都不会？”“垃圾桶满了没看见吗？”“你做事能不能仔细点？多大的人了。”“你怎么总是这样？”换位思考一下就能感受到，反问的语气中，带着一种责备、嘲讽、埋怨股票线上开户，会让孩子感到自尊心受挫，产生消极、叛逆的心理，缺少改变的动力，故意不配合家长。没有人喜欢被责备、被否定的感觉，时间长了，孩子会越来越抗拒和父母交流。

6月14日，人民银行发布的5月金融统计数据显示，5月末，广义货币（M2）余额301.85万亿元，同比增长7%；5月末，人民币贷款余额同比增长9.3%。前5个月人民币贷款增加11.14万亿元，为历史同期较高水平；5月末，社会融资规模存量为391.93万亿元，同比增长8.4%。

市场专家普遍表示，当月融资总量平稳增长，信贷结构持续优化，利率水平维持低位。当前信贷增速受去年信贷高基数和一些短期扰动因素影响，但节奏更加均衡，对经营主体支持“实”的成分进一步得到体现。总体来看，金融支持实体经济质效提升。

信贷增长“挤水分”效果显现

数据显示，5月末，人民币贷款余额248.73万亿元，同比增长9.3%。1至5月，各项贷款增加11.14万亿元，为历史同期较高水平。

当前，金融机构信贷投放依然缺乏足够的需求储备，加上季度GDP核算方式优化后，地方政府督导下虚增存贷款的现象有所缓解。在此背景下，5月新增贷款仍然接近万亿元水平，并不算少。业内人士还反映，地方化债和中小金融机构风险处置对5月贷款也有下拉作用，如果将这部分因素还原后，当月新增贷款实际上是高于上年同期水平的。

值得注意的是，金融支持实体经济的质效进一步提升。随着近期持续规范手工补息和资金空转，部分企业过去“存贷双增、低贷高存、虚增套利”的模式难以为继，金融数据主动“挤水分”，表面上看增量没有那么大，但在排除了虚增部分后，金融数据更实、效率更高，反映的是对经济实实在在的支持，也是高质量发展要求的体现。

中国银行研究院研究员梁斯表示，金融发展不仅需要考虑规模，同时更要考虑质量，“挤水分”也是推动我国金融发展由大变强的关键。广开首席产业研究院院长连平也表达了一致观点，在他看来，目前的货币信贷增速符合中国经济运行需求，接下来要做好的是均衡投放，确保信贷资源在年内均衡摆布，避免在某些时段过度集中或短缺。

数据显示，5月末社会融资规模同比增速与上月总体持平，依然明显高于名义经济增速，金融对实体经济的支持力度保持稳固。业内人士分析认为，近期企业和政府债券发行节奏加快，对社会融资规模增速形成稳定支撑，在一定程度上也反映出财政政策正加快落地，社会融资规模的结构不断优化。

M2增速受多重因素影响略有放缓

5月末，M2余额同比增长7%，较4月有所回落。在业内人士看来，广义货币供应量增速放缓是多种因素综合作用的结果，当前增速与经济高质量发展的需要是相适配的。

对于M2的增速放缓，业内人士表示，主要是受去年高基数扰动。2023年是疫情平稳转段的第一年，M2增速明显回升，导致基数较高。从剔除基数影响的两年平均增速看，2023年和2024年5月末M2平均增长9.3%，保持了流动性合理充裕。

值得注意的是，金融机构受传统规模情结的影响，以往有靠虚增存贷款做高金融数据的现象，这在经济转型升级阶段越来越不可持续。今年以来，规范手工补息、优化金融业增加值核算实际上都是在主动“挤水分”，也是落实《政府工作报告》关于避免资金沉淀空转的要求。“在这个过程中，M2增速会有所回落。”业内人士表示，金融的高质量发展，更多需要的是对实体经济真实有效的金融支持。

此外，数据显示，5月份企业和政府债券发行规模明显增加，同比多增近9000亿元，部分企业还在提前还款，对信贷增长也有下拉影响。特别是近期发行的特别国债具备收益率高于存款、流动性较强、风险相对较小等特点，受到机构、个人投资者热捧。通过购买理财等渠道，居民和企业存款大量流向债市。Wind数据显示，1至5月，债券型基金资产规模增加了4921亿元，而去年同期仅为732亿元。

信贷结构持续优化

今年以来，人民银行持续引导金融机构将信贷资源向重点领域和薄弱环节倾斜，持续调整优化金融资源供给。

4月份，中国人民银行联合科技部等部门设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款，其中，1000亿元额度专门用于支持初创期、成长期科技型中小企业首次贷款，激励金融机构更大力度投早、投小、投硬科技。

招联首席研究员董希淼分析认为，新的再贷款工具向金融机构提供了成本较低的稳定资金，有助于引导商业银行更好地做好金融五篇大文章，撬动更多社会资本投入科技创新，推动新一轮大规模设备更新。

记者了解到，近期，中国人民银行与科技部依托创新积分制评价，遴选了首批近7000家符合条件的企业，向21家全国性银行推送。各银行快速响应，迅速行动，首笔科技创新贷款近日已发放，后续其他贷款将陆续投放。中国人民银行与科技部正在组织开展第二批32万余家科技型企业创新积分评价，遴选企业名单推送给银行。

国金证券首席经济学家赵伟认为，5000亿元科技创新和技术改造再贷款若使用完毕，则至少拉动8300多亿元相关信贷。

近期，人民银行还发布了一系列支持房地产健康发展的政策，《金融时报》记者注意到，目前房地产市场政策调整优化的效果已经初步显现。在北京市朝阳区东五环外一售楼处工作的小陈告诉《金融时报》记者，该售楼处销售的楼盘户型均在130平方米以上。自北京市放宽五环外购房限制以来，楼盘到访咨询的购房者比之前日均增多了2到3组，均为改善型客户。

中指研究院市场研究总监陈文静表示，政策调整后首付比例、房贷利率均将处于历史低点，进一步降低居民购房的首付门槛及购房成本，有望提振居民购房意愿，若核心城市加快跟进相关举措，有望对市场情绪产生更大的带动作用。

贷款利率水平稳中有降处于历史低位

对于市场普遍关注的融资成本问题，数据显示，5月份，新发放企业贷款加权平均利率为3.71%，比上月低6个基点，比上年同期低25个基点；新发放个人住房贷款利率为3.64%，比上月低6个基点，比上年同期低53个基点，均处于历史低位。业内人士认为，随着经济恢复向好，物价也在温和回升，实际利率水平也会持续回落。

近年来，我国货币政策坚持以我为主，政策利率稳步下行，带动社会融资成本持续下行。陕西宝鸡市鑫诺特材股份有限公司财务负责人曹一帆认为，融资成本近两年呈下降趋势，减轻了企业财务负担，有助于生产经营的恢复和扩大生产。对于贷款利率下降，业内专家表示，能够降低长周期基建项目融资成本，促进房地产市场平稳健康发展，适度减轻居民房贷利息压力，进而稳定投资和消费预期。

值得注意的是，中性利率也是衡量利率水平的一个角度。中性利率，也称自然利率，是指经济实现潜在产出和目标通胀的利率水平，通俗来讲，就是经济既不过热也不过冷环境下的利率水平。学术界基于不同的假设条件对我国中性利率进行估算，主流观点认为，当前中性利率水平在2%左右。今年以来，央行公开市场操作7天期逆回购利率保持在1.8%的较低水平，考虑通胀因素后的实际政策利率不到2%，仍低于中性利率，这意味着货币政策继续保持对实体经济的稳固支持力度。

业内人士普遍认为，利率下调仍有空间，但也面临内外部约束。今年以来，央行已多次公开发声表示货币政策仍有空间，但前期政策效果还在显现，未来也会结合形势变化继续做好逆周期调节。客观来说，进一步降息面临内外部“双重约束”。从内部看，银行净息差继续收窄。从外部看，人民币汇率也是需要考虑的因素。

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